”Kiina on ravistellut maailman finanssimarkkinoita kuin se kuuluisa porsliinikaupassa hyllyihin t\u00f6rm\u00e4ilev\u00e4 norsun k\u00f6ntys. Ja kiistatta Kiinan talousjohdon toimet ovatkin olleet odottamattomia ja k\u00f6mpel\u00f6it\u00e4kin.<\/p>\n
Viime viikolla Kiina yll\u00e4tti heikent\u00e4m\u00e4ll\u00e4 valuuttansa juanin ulkoista arvoa useina per\u00e4tt\u00e4isin\u00e4 p\u00e4ivin\u00e4 yhteens\u00e4 viitisen prosenttia suhteessa juanin viralliseen viitevaluuttaan Yhdysvaltain dollariin.<\/p>\n
Vain muutamaa viikkoa aiemmin talousviranomaiset olivat yll\u00e4tt\u00e4neet puuttumalla maan osakemarkkinoiden kurssilaskuun muun muassa kielt\u00e4m\u00e4ll\u00e4 suuria kotimaisia sijoittajia myym\u00e4st\u00e4 osakkeitaan laskeviin kursseihin.<\/p>\n
N\u00e4ytt\u00e4\u00e4 kuin Kiinan talousviranomaiset haluaisivat antaa vapaille markkinavoimille lis\u00e4\u00e4 tilaa valuutan kurssinmuodostuksessa mutta samaan aikaan pyrkisiv\u00e4t rajoittamaan markkinoiden toimintaa osakemarkkinoilla.<\/p>\n
Osin ristiriitaisilta ja k\u00f6mpel\u00f6ilt\u00e4 n\u00e4ytt\u00e4v\u00e4t toimet ovat h\u00e4mment\u00e4neet kansainv\u00e4lisi\u00e4 markkinatoimijoita ja muita Kiinan talouden tarkkailijoita. Mutta odottamattomat ja h\u00e4mment\u00e4v\u00e4t k\u00e4\u00e4nteet ovat eri asia kuin valuuttasodan lietsominen saati aggressiivinen hy\u00f6kk\u00e4ys muita valuuttoja ja talouksia vastaan.<\/p>\n
Jos Kiinan toimet ylip\u00e4\u00e4t\u00e4\u00e4n liittyv\u00e4t maailman valuuttojen v\u00e4liseen pudotuspeliin \u2013 niin sanottuun valuuttasotaan \u2013 kertovat Kiinan toimet kertovat ennemmin puolustus- kuin hy\u00f6kk\u00e4yshaluista.<\/p>\n
Silti Kiinan talouden ja juanin k\u00e4\u00e4nteill\u00e4 on suuri vaikutus koko muun maailman menoon. Suomea my\u00f6ten.<\/p>\n
Juan vahvistunut vuosia<\/strong> Japanin keskuspankki on jo pitk\u00e4n aikaa pyrkinyt m\u00e4\u00e4r\u00e4tietoisesti heikent\u00e4m\u00e4\u00e4n jenin ulkoista arvoa, jotta maan vientiteollisuus kykenisi kasvattamaan vienti\u00e4\u00e4n muun maailman tavaramarkkinoille ja jotta muun maailman yrityksill\u00e4 olisi kasvavia vaikeuksia tuoda tavaroitaan ja palveluitaan Japanin kotimarkkinoille.<\/p>\n My\u00f6s euroalueen keskuspankki EKP on ryhtynyt rahapolitiikkansa poikkeuksellisiin kevennystoimiin, joiden yksi tavoite on euron heikent\u00e4minen suhteessa muihin valuuttoihin. Sekin haluaa kohentaa euroalueen kansainv\u00e4list\u00e4 kilpailukyky\u00e4 ja samalla est\u00e4\u00e4 alueen inflaatiovauhtia hidastumasta liikaa.<\/p>\n Yhdysvaltain keskuspankki teki aivan samaa jo pari vuotta sitten, mutta on nyttemmin seurannut muiden keskuspankkien suoria ja ep\u00e4suoria valuuttapyrkimyksi\u00e4 sivusta. Niinp\u00e4 dollarin arvo on vahvistunut suhteessa miltei kaikkiin muihin valuuttoihin \u2013 paitsi juaniin.<\/p>\n Kiinan juan on isojen talousmahtien valuutoista poikkeustapaus, sill\u00e4 sen arvo on olennaisesti tiukemmin maan talousviranomaisten ohjauksessa kuin dollarin, euron tai jenin kurssit \u2013 mutta silti Kiinan keskuspankki on sallinut juanin tuntuvan vahvistumisen etenkin suhteessa jeniin ja useiden muiden Kaukoid\u00e4n vientimaiden valuuttoihin mutta my\u00f6s suhteessa euroon.<\/p>\n Juanin dollarikurssi oli viime viikkoon asti keskuspankin m\u00e4\u00e4r\u00e4\u00e4m\u00e4 suhteellisen j\u00e4ykk\u00e4 hallinnollinen hinta, josta valuuttakaupan hinnat ovat saaneet poiketa vain v\u00e4h\u00e4n.<\/p>\n Valuuttakaupassa juanin markkinahinnan ja virallisen viitekurssin ero on viime ajat ilment\u00e4nyt l\u00e4hinn\u00e4 heikennyspaineita, jollaisille my\u00f6s talouskasvun hiipumisesta kertovat uutiset ovat antaneet aihetta.<\/p>\n Keskuspankki kiist\u00e4\u00e4 varsinaisesti devalvoineensa juania. Sen sijaan se kertoo muuttaneensa juanin virallisen viitekurssin m\u00e4\u00e4r\u00e4ytymisperusteita niin, ett\u00e4 edellisen p\u00e4iv\u00e4n markkinakurssi vaikuttaa viralliseen viitekurssiin entist\u00e4 enemm\u00e4n. Vaikutus oli kuitenkin sama: juan heikkeni tuntuvasti.<\/p>\n Juan pyrkii irti dollarista<\/strong> Ostovoiman ja tuottavuuden muutoksilla korjattujen niin sanottujen efektiivisten valuuttakurssien muutokset kertovat, ett\u00e4 juan on vahvistunut dollarinkin rinnalla yli 30 prosenttia sitten finanssikriisin alkuvuosien.<\/p>\n Juanin suhteellinen vahvistuminen ei todista mit\u00e4\u00e4n valuutan absoluuttisesta vahvuudesta saati yliarvostuksesta, vaan ainoastaan siit\u00e4, ett\u00e4 se on vahvempi kuin ollessaan nykyist\u00e4 heikompi.<\/p>\n Osa valuuttamarkkinoiden ammattitarkkailijoista on luonnehtinut juania jo yliarvostetuksi, osa edelleen aliarvostetuksi. Kansainv\u00e4linen valuuttarahasto IMF on vastik\u00e4\u00e4n arvioinut, ett\u00e4 viime vuosien vahvistuminen on nostanut juanin suurin piirtein tasapainoiseen arvoon.<\/p>\n Peking kuuntelee IMF:n arvioita todenn\u00e4k\u00f6isesti tarkkaavaisemmin kuin markkinatoimijoiden tulkintoja, sill\u00e4 kiinan johto on jo vuosien ajan tavoitellut juanin ”ylent\u00e4mist\u00e4” IMF:n laskennallisen korivaluutan SDR:n (Special Drawing Right) osaksi dollarin, euron, jenin ja Englannin punnan rinnalle.<\/p>\n Juanilla tuskin on asiaa IMF:n valuuttakoriin niin kauan kuin juanin hinta on hallinnollinen eik\u00e4 markkinaehtoinen kurssi. IMF tuskin haluaa kasvattaa korinsa dollaripainoakaan, joten juanin asteittainen vapauttaminen viranomaisohjauksesta ja irrottaminen dollari-kytk\u00f6ksest\u00e4 ovat omiaan edist\u00e4m\u00e4\u00e4n juanin ”ylennyst\u00e4” SDR-valuutaksi ja sit\u00e4 my\u00f6ten muiden keskuspankkien varantovaluutaksi.<\/p>\n Juanin nousu SDR-valuutaksi tai muiden keskuspankkien suosimaksi varantovaluutaksi tuskin toisi Kiinalle olennaista taloudellista etua. Mutta kumpikin kohentaisi Kiinan maailmanpoliittisen vaikutusvallan julkikuvaa ja maan poliittisen johdon suuresti arvostamaa kansainv\u00e4list\u00e4 arvovaltaa.<\/p>\n IMF on ilmoittanut, ett\u00e4 SDR:n koostumus ja juan ovat seuraavan kerran rahaston p\u00e4\u00e4tt\u00e4jien p\u00f6yd\u00e4ll\u00e4 t\u00e4m\u00e4n vuoden marraskuussa. Jos Kiinan johto tosissaan haluaa juanin mukaan SDR:\u00e4\u00e4n, se halunnee jatkaa juanin asteittaista vapauttamista keskuspankin ohjauksesta ja dollarista \u2013 mutta se tuskin haluaa lietsoa valuuttasotaa liian rajulla devalvoinnilla.<\/p>\n Kaksi syyt\u00e4 syyskuusta<\/strong> Yksi veikkaus on, ett\u00e4 Fed voi aloittaa rahapolitiikkansa kiristykset, kuten ohjauskoron nostot, jo ensi kuussa tai viimeist\u00e4\u00e4n joulukuussa. Toinen veikkaus on, ett\u00e4 Fedin rahapolitiikan kiristykset olisivat omiaan hivuttamaan dollaria nykyist\u00e4kin vahvemmaksi suhteessa useimpiin muihin valuuttoihin.<\/p>\n Kiinan oma talouskasvu ja menestys maailman tavaramarkkinoilla on alkanut osoittaa hiipumisen merkkej\u00e4, joten maan talous- ja rahaviranomaiset halunnevat hellitt\u00e4\u00e4 juanin dollari-kytk\u00f6st\u00e4 ennen Fedin koronnostoja ja ennen kuin dollari alkaa mahdollisesti vahvistua viel\u00e4 lis\u00e4\u00e4.<\/p>\n Syyskuun ohjelmasta kumpuaa toinenkin syy, miksi Kiina heikensi juania juuri nyt eik\u00e4 vasta ensi kuussa, ja miksi se halunnee j\u00e4tt\u00e4\u00e4 heikennykset ainakin t\u00e4lt\u00e4 er\u00e4\u00e4 suhteellisen maltillisiksi.<\/p>\n Kiinan presidentti Xi Jinping matkustaa syyskuussa ensimm\u00e4iselle valtiovierailulleen Yhdysvaltoihin tapaamaan sik\u00e4l\u00e4ist\u00e4 virkavelje\u00e4\u00e4n Barack Obamaa. Presidentti Xi tuskin haluaa kuluttaa koko vierailuaan ja omia kasvojaan v\u00e4istelem\u00e4ll\u00e4 amerikkalaispoliitikkojen syyt\u00f6ksi\u00e4 valuuttakurssin v\u00e4\u00e4ristelyst\u00e4 ja ep\u00e4reilun kauppapolitiikan harjoittamisesta.<\/p>\n Juanilla on v\u00e4li\u00e4 Suomellekin<\/strong> Valuuttakurssimuutosten vaikutukset ovat toki monimutkaisia, mutta yksi juanin heikkenemisen todenn\u00e4k\u00f6isist\u00e4 vaikutuksista on Saksan ja siin\u00e4 sivussa Suomen konepajateollisuuden toimittamien investointihy\u00f6dykkeiden kysynn\u00e4n heikkeneminen.<\/p>\n T\u00e4h\u00e4n muutokseen riitt\u00e4\u00e4 pelkk\u00e4 Kiinan talouden kasvuvauhdin hidastuminen, mutta juanin heikkeneminen voimistaa Saksan ja Suomen vientiteollisuuden keljua k\u00e4\u00e4nnett\u00e4. Juanin heikkeneminen suhteessa euroon merkitsee euron vahvistumista, ja se taas heikent\u00e4\u00e4 euroalueen ulkoista kilpailuasemaa. Suorimmin se tuntuu juuri Saksan ja Suomen kaltaisissa vientimaissa.<\/p>\n Toinen juanin heikkenemisest\u00e4 euroalueelle asti heijastuva vaikutus on deflatoristen paineiden kasvaminen sit\u00e4 suuremmaksi mit\u00e4 enemm\u00e4n Kiinan vientiteollisuus saa juanin heikkenemisest\u00e4 apua vientihintojen laskemiseen.<\/p>\n Kiinalla ja juanilla on toisin sanoen suuri vaikutus muunkin maailman talouskuntoon \u2013 vaikka juanin heikennykset j\u00e4isiv\u00e4t suhteellisen lieviksi ja vaikka Kiinan valtaisa velkakupla j\u00e4isi viel\u00e4 puhkeamatta.”<\/p>\n
\nYhden tulkinnan mukaan Kiinan keskuspankki haluaa heikent\u00e4\u00e4 juanin ulkoista arvoa aivan samasta syyst\u00e4 kuin esimerkiksi Japanin ja euroalueen keskuspankit ovat yritt\u00e4neet heikent\u00e4\u00e4 omia valuuttojaan: parantaakseen kotimaisen teollisuuden kansainv\u00e4list\u00e4 hintakilpailukyky\u00e4.<\/p>\n
\nJuanin viimeviikkoinen heikkeneminen on viel\u00e4 pient\u00e4 sen rinnalla, kuinka paljon se on viiden viime vuoden kuluessa vahvistunut. Muutaman prosentin heikennys on pient\u00e4 senkin rinnalla, kuinka paljon useimpien muiden valuuttojen arvo on vuoden kuluessa heikentynyt suhteessa Yhdysvaltain dollariin ja suhteessa juaniin.<\/p>\n
\nToinen mahdollinen syy juanin ja sen dollari-siteen heikent\u00e4miselle juuri nyt voi olla Kiinan keskuspankin halu suojautua Yhdysvaltain keskuspankin Fedin t\u00e4ksi syyskaudeksi vihjailemien koronnostojen sivuvaikutuksilta.<\/p>\n
\nOlivatpa Kiinan talousjohdon tavoitteet mink\u00e4laisia tahansa, on juanin maltillisellakin heikentymisell\u00e4 vaikutuksia muun maailman valuuttoihin ja talouskehitykseen. Suomi altistuu juanin muutoksille kenties viel\u00e4 herkemmin kuin useimmat muut euromaat.<\/p>\n